铅价的未来下跌空间有限关注需求改善_澳门威尼克斯人网站正式版

今年以来，虽然实际产量同比大幅度增加，但由于市场需求末端羸弱，铅价一路上行。统计局数据表明铅产量同比增加20%左右。虽然目前市场需求末端依然有相当大的不确定性，但由于铅价早已基本反应了乐观预期，未来暴跌空间或受限。

中、印跃进胆全球供需快速增长原生铅方面，根据国际铅锌小组的报告，主要由于印度和中国的跃进，2019年世界铅矿供应预计快速增长1.8%至4.75百万美吨。另外，加拿大，欧洲和南非的铅矿供应也将减少。但是2019年墨西哥，秘鲁和美国的铅矿产量预计将膨胀。再造铅方面，某种程度主要由于印度和中国的跃进，2019年预计全球再造铅产量减少2.5%至11.94百万美吨。

另外，澳大利亚生产能力预计快速增长较多，预计铜比快速增长14.3%；韩国预计快速增长3.6%；不受比利时和意大利的影响，欧洲供给预计快速增长2.9%。国际铅锌小组指出综合考量下来，2019年再造铅供给将远超过市场需求7.1万美吨。

根据统计局数据，中国2019年3月和4月实际铅产量为31.45万吨和31.35万吨。2018年同期产量分别为42.3万吨和38.1万吨，实际产量同比下降大约21%。

再造铅方面，中国2019年3月和4月产量分别为18.63万吨和18.06万吨。2018年同期产量分别为16.93万吨和10.76万吨，同比增加32.5%。

根据国际铅锌小组的报告，2018年全球的铅市场需求边际上升了0.2%。主要由于印度，日本和韩国的市场需求快速增长多达了中国市场需求保护环境，2019年的全球铅市场需求预计不会下降1.2%至11.87百万美吨。

美国的市场需求预计快速增长1.1%，欧洲预计快速增长1.8%。中国的供给优于世界其他地区，市场需求很弱于其他地区，2019年铅的沪伦比呈现出波动走势，但高点递增。

上一轮的沪伦比高点经常出现在2018年11月，极值为9.69，2019年的最高点经常出现在5月底，为8.82。融合库存数据来看，中国生产能力稍微不足。

截至2019年6月6日，上期所铅库存为29491吨；2018年6月8日库存为10184吨，同比增加189%。现货铅对主力合约升贴水为95元/吨，2018年同期为430元，升水大幅度增加。

LME铅库存为66550吨，2018年同期为133225吨，同比增加大约50%。LME现货对3大约升贴水为21.50美元/吨，2018年同期为-8.25美元/吨。但最近的数据有可能是毛刺，近两年来的数据表明升贴水处在收窄趋势中。宏观数据走低铅价仍将保持寻底态势5月制造业PMI为49.4%，比4月上升0.7个百分点，时隔两个月再度降至荣枯线以下。

与历史同期水平较为来看，今年5月49.4%的PMI水平刷新历史同期新高。5月非制造业PMI基本维持稳定，其中建筑业景气度上升，服务业景气度下降。建筑业PMI为58.6%，维持在较高的扩展水平。

制造业PMI分项指数中上升最显著的是订单类指数，新的订单和新的出口订单指数降幅较小，三大订单指数都高于荣枯线，市场需求走弱压力增大。美国5月非农袭港7.5万人快速增长，近高于前值的26.3万人和市场预期的18万人。

之前美国10年期国债收益率暴跌至2.26%，刷新2017年9月26日以来的最低水平。30年期国债收益率暴跌至2.70%，创17个月新高。近期澳大利亚，新西兰和印度争相降息，世界银行上调2019年世界经济增长速度预期。

数据表明美联储在7月份之前降息的概率为50%。中汽协数据表明，4月汽车销量同比上升14.6%；1-4月汽车销量同比上升12.1%。4月份乘用车销量158万辆，同比上升17.7%。

1~4月新能源汽车销量同比快速增长59.8%。在3月份汽车销量同比增加5%的大幅度提高后，汽车销量再度襟翼。汽车行业早已表明出有早期的闻底迹象，未来2个季度内有可能开始提高。综合来看，中国经济特别是在是汽车行业处在衰落末端，未来有可能恶化。

世界经济特别是在是美国则处在扩展末端，将要转入降息周期。从铅现货对主力合约升贴水来看，仍处在大大减少的趋势中。从商品曲线来看，近期曲线上升弯曲角度基本呈圆形水平线。

从波动亲率来看，目前处在历史波动亲率的下沿。目前市场上供需都较为羸弱，但价格也许早已反应了较乐观的预期。较低波动亲率伴随着铅价仍将保持寻底态势，但深跌也许不太可能。

未来随着汽车数据提高，市场需求或将主导铅价。

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